一、事件概述

瑞茂通公告,拟投2.875亿元入股新余农商行。

二、分析与判断

新余农商行2013年净利润增速在60%以上

新余农商行是在原江西新余农村合作银行基础上改制成立的股份制商业银行。于2006年8月取得了银监会江西监管局核发的《金融许可证》。新余农商行2013年前三季度实现营业收入8.2675亿,净利润4.132亿,净利润是2012年全年的1.6倍。瑞茂通拟投入2.875亿,占比10%,成为新余农商行第一大股东。

保理+融资租赁+银行=实现专业供应链金融

2013年5月公司设立保理公司,注册资本为2亿元;2013年11月设立融资租赁公司,注册资本为1亿元。2013年12月参与新余农商行增发,成为第一大股东。公司实现了产业、保理、融资租赁到银行的资金链上下游全线布局。好的供应链公司最难以攻克的就是资金流,而且和银行相比,供应链企业比银行更加了解上下游货流状况,因此,我们更加看好产业供应链金融的发展空间。

成为供应链核心企业,发展空间巨大

供应链金融主要是在供应链中以核心企业为出发点,为供应链提供金融支持。一方面,将资金注入处于相对弱势的上下游配套中小企业,解决供应链失衡的问题;另一方面,将银行信用融入上下游企业的购销行为,促进中小企业与核心企业建立长期战略协同关系,提升供应链的竞争能力。在供应链金融的融资模式下,处在供应链上的企业一旦获得银行的支持,可以激活整个供应链的运转。因此,我们看好参股银行后瑞茂通的发展空间。

三、盈利预测与投资建议

公司与新余农商行实现协同发展、合作共赢是执行“产业+金融+国际化”战略目标的重要一步。鉴于公司供应链管理业务发展到一定规模,势必要求公司积极运用多种金融手段,实现产业与金融的充分结合,进而成为一家具有国际竞争力的大宗商品供应链管理专家。我们看好公司的发展战略,维持“强烈推荐”评级。预计公司13至15年EPS为0.48、0.55及0.68元,对应PE为19、17及14倍。

四、风险提示

参股农商行需要银监会批准,尚存在不确定性。