图：发布会现场

随着中国（上海）自由贸易试验区的正式揭牌，上海航运金融创新和国际化步伐正悄然加速。为了进一步贯彻落实国务院19号文的精神，大力推进上海两个中心建设的重要步伐，以建设上海资源配置型航运中心为目标，更好地让航运金融服务实体产业，上海航运运价交易有限公司（SSEFC）将于2013年10月10日起上市交易全新南北线煤炭运力衍生品合同（合同代码NS）。该品种是全球首个运力交割型航运金融衍生品，实现了航运衍生品的“实物交割”，切实满足实体经济的运力需求。

上海航运运价交易有限公司（SSEFC）10月9日宣布，将自10月10日起上市交易全新南北线煤炭运力衍生品合同。这是全球首个运力交割型航运金融衍生品，实现了实物交割，更贴近实体经济的实际需求。

SSEFC副总裁吴笛透露，公司正在筹划升级出口集装箱运价衍生品，并计划明年推出基于国际干散货的衍生品；随着自贸区细则的进一步明确，公司还期待发展境外会员，让海外公司也能参与国内的运价衍生品交易。

避险功能全方位升级

“北煤南输”是国内煤炭工业的命脉，年海运量已经超过6.5亿吨。不过中国沿海煤炭运价波动相当剧烈，自2007年运价指数发布以来，高位曾达120元/吨，低位20元/吨，每年波幅都超过100%，这意味着国内船运企业对于运价的避险需求强烈。

SSEFC称，该衍生品有利于健全南北线煤炭运输价格形成机制，为煤炭的贸易、消费和运输企业提供更贴近市场的避险工具。

基于现有的中国沿海煤炭运价衍生品，新版衍生品合同在各方面全面升级，具体包括采取运力交割而非现金交割、周期延长、航线范围扩大等。

其中，运力交割为全球首创，满足交割条件的买（货）卖（船）双方在合同到期后按约定交付货物和传播，完成实际运输合同。SSEFC认为，与现金交割相比，运力交割更贴近实体经济的需求。

吴笛介绍，新合同以上海航运交易所发布的中国沿海煤炭运价指数设计升贴水，可以使从秦皇岛出发到至宁波、南京、张家港、福州、广州的相关企业都可以参加交易，大幅增加了产品的使用范围。

此外，合同周期从原来的1-4周延长到1-12个月，船公司经营周期也可以相应延长，做到提前避险。

借自贸区契机推动国际化 

从集装箱吞吐量来看，上海早已成为全球第一大港，但与之不相衬的是，航运金融发展仍处于起步阶段。

上海航运运价交易有限公司2011年成立之初就承载着建设立足国内、面向世界的国际航运运价交易中心和定价中心的使命，此前已经推出上海出口集装箱运价指数（SCFI）和中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）。

不过从参与度、交易量、定价话语权各方面评价，国内的航运金融衍生品远不及海市场的BDI指数等成熟产品是行业的共识。“处于起步阶段，”吴笛坦陈。

上海自贸区的设立为航运金融创新和航运业升级带来了新的机遇。上海自贸区总体方案明确指出，积极发挥外高桥港、洋山深水港、浦东空港国际枢纽港的联动作用，探索形成具有国际竞争力的航运发展制度和运作模式；加快发展航运运价指数衍生品交易业务。

吴笛透露，应自贸区政策要求，诸多新产品研发已经提上日程。公司计划在明年推出基于国际干散货的衍生品，也将对现有的中国出口集装箱运价衍生品进行改造升级。本次推出的新版沿海煤炭运价衍生品有望为未来更多交易品种的推出积累经验。

此外，为了推动定价权国际化认可，SSEFC希望借助自贸区航运市场发展、探索人民币可兑换的政策契机，发展境外会员机构，吸引海外企业参与国内运价衍生品交易。

“在运价交易领域，只有引进国际交易商，才能使产品运价定价权真正实现，”吴笛说。

本次发布的交易品种主要特点有以下几方面：

创新的运力“实物交割”

此次推出的南北线煤炭运力衍生品合同是全球航运衍生品领域首个以实际运力交割的衍生品合同，满足交割条件的买（货）卖（船）双方将在合同到期后按相应的交割手续进行交割，双方按约定分别交付货物和船舶，完成实际运输合同。通过这种方式，以套期保值为目的的交易双方将不必担心到期交割时，即期市场无法找到船与货的问题。

期现价格绝对收敛

进入交割月之后，衍生品市场的远期价格无缝过渡到现货市场的即期价格，进行实物交割的企业可以实现完美的套期保值，使该类企业消除了基差变动风险。

完善的风险控制制度确保履约

伴随着运力交割合同的上市，相关规则也同步更新。交割细则对交割条件、交割流程、交割方式、违约处理等方面进行了详细的约定，确保了交割过程的顺利进行，降低了违约的可能，保护了各方的利益。

拓宽了传统业务模式

船公司如果有闲置运力，除了试图通过传统方式找到货主，如今还可以通过SSEFC衍生品平台寻找客户。在衍生品市场现货月抛出运力，即可实现运力的实际交易，有助于船公司解决运力过剩的问题。同理，货主如果有运输需求，除了试图通过传统方式以外，如今也可以通过衍生品平台实现从最近1个月内到最远12个月内的实际运力交易。

保证金比例调整为10%

当前航运市场依旧低迷，各航运企业资金周转均出现一定程度的紧张。此次将新合同的交易保证金将降低至合同价值的10%，大幅提高了资金使用效率，缓解了市场参与者的资金压力，并降低了交易成本，同时也促进了交易活跃程度。为保证运力交割的顺利进行，随着交割月的临近，保证金比例也会逐步上调至30%。

航线范围扩大，交易进一步集中

新合同以上海航运交易所发布的中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）设计升贴水，可以使从秦皇岛出发到至宁波、南京、张家港、福州、广州的相关企业都可以参与交易，大幅增加了产品的适用范围。交易量也将得到集中，进一步提升市场的流动性。

自贸区方案明确要求加快发展衍生品交易业务

9月27日国务院正式发布了《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》，在推进贸易方式转变，提升国际航运服务能级的工作要求中，又一次明确指出了要“加快发展航运运价指数衍生品交易业务”。航运运价衍生品作为自贸试验区总体方案的重要组成部分，将根据国家战略部署以及自贸区的发展要求，在已有上海出口集装箱运价指数这个国际化产品的基础上，推出国际干散货等更多国际化的产品，为航运金融进一步服务实体产业进行积极的探索。