近期以来，关于物流企业融资上市的消息屡见报端。

7月份，中国邮政速递物流（EMS）申请在上交所上市通过发审会，上市已无悬念；8月22日，伽玛物流集团成功以配售方式于香港联合交易所创业板上市；近日，又传出韵达快递开始进行快递业务的上市筹备工作。

但实际上，物流企业能够成功上市或有资格上市的物流企业所占比重并不是很大。对于广大物流企业来说，上市融资之路尤为艰难，布满荆棘。

令人欣慰的是，日前国务院办公厅发布关于金融支持小微企业发展的实施意见，其中明确指出支持小微企业上市融资。这无疑给融资吃力、上市艰难的广大中小或小微物流企业注入了一针强心剂。

那么，中小物流企业上市融资之路是否可以变得平坦？

好处颇多  难题不少

对于广大物流企业来说，上市的好处很多。

所谓上市，是指首次公开募股（Initial Public Offerings，IPO），指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业发展资金的过程。通过上市，可以非常迅速地募集到企业发展的资金，解决资金方面的困境，支持企业做大做强，这对于一直融资困难的广大中小物流企业确实具有巨大的吸引力。

有利于提升企业知名度和认可度。通过挂牌上市，能够提升企业形象和认知度，在进行市场拓展、取得客户信任、获取政府支持方面更为容易方便。

还可以规范企业发展。中小物流企业在公司治理、财务税收、合同管理等方面普遍存在一些不规范问题。上市过程中在证券公司、律师事务所、会计师事务所等专业咨询机构的介入下，企业可以由此建立起现代企业治理和管理机制，为企业可持续发展奠定良好的基础。

尽管上市的好处颇多，但现实情况是，很多物流企业特别是中小物流企业难以实现上市的目标。

那么，物流企业上市如此艰难，究竟难在哪儿？

上市门槛高是一个关键因素。据长期研究资本市场的北京法大律师事务所主任律师卢颍中介绍，目前我国的资本市场主要呈现“倒金字塔”形，以主板市场和中小板及创业板居多。然而企业在这些板块登陆的条件要求都非常高，主板自不必说，就说国家支持物流企业上市的中小板和创业板，在实际操作中，登陆中小板一般要达到“报告期三年累计税后利润不低于1亿元，最近一年税后利润不低于5000万元”的条件；登陆创业板一般要满足“报告期三年税后利润增长率平均不低于30%，最近一年营业收入不低于1亿元，税后利润不低于3000万”。

而我国物流行业发展整体还处于初级阶段，以中小或小微物流企业居多，普遍存在体量较小、发展不规范、经营业绩欠佳等问题。如此高的门槛，无形中为中小物流企业上市增加了极大的负担。所以，目前更多是一些体量比较大、业务模式成熟、盈利模式成熟的企业才能够成功上市，如中国远洋、中储股份、怡亚通、飞马国际、华鹏飞物流等。中小或小微企业很难在主板、中小板及创业板崭露头角。

另一方面，物流企业上市成本也很大。据了解，企业上市的成本主要包括股改成本、发行成本、经营成本等多个方面。以发行成本为例，2007年上市的怡亚通首次发行股票共募集资金7.7亿元，发行费用就达4125万元；去年上市的华鹏飞物流IPO募集资金2.06亿元，发行费用为2715万元，占募集资金总额13.2%。

而在发行成本中，还包括很多名目繁多的费用，如券商保荐承销费、律师费、注册会计师费、资产评估费等。据了解，目前在中小板上市，律师费一般在120万元左右，会计师费一般在150万元，数目最多的要数券商保荐承销费，几乎占发行总费用的6%-10%。高额的上市成本，无疑也会使物流企业特别是中小微物流企业望而却步。

细化政策  练好内功

可喜的是，日前国务院办公厅发布了关于金融支持小微企业发展的实施意见，其中明确提出适当放宽创业板市场对创新型、成长型企业的财务准入标准，尽快启动上市小微企业再融资。在创业板、“新三板”等市场建立服务小微企业的小额、快速、灵活的融资机制。

从相关内容来看，将适当放宽财务准入标准，建立服务小微企业的融资机制，这对于小微物流企业上市融资无疑是一个巨大的利好消息，将放低中小或小微物流企业上市门槛，有力推动中小微企业向创业板、“新三板”等市场迈进，加快其上市步伐，使得广大中小微物流企业在相关政策的春风之下获得更好的成长机会，进而实现做大做强。

不过政策再好，关键还在于是否得到有效落实。如果只是浮于表面，没有细则出台，不具可操作性，那么即使出再多的利好政策也只是形同虚设。这从以往政策的落实情况即可发现端倪。

其实，在物流企业上市融资方面，除了上述实施意见的发布，近年来政府也出台了一系列的政策给予大力支持。

2011年8月出台的物流业“国九条”明确提出加大对物流业的投入，“完善融资机制，进一步拓宽融资渠道，积极支持符合条件的物流企业上市”；2012年12个部委共同出台的《关于鼓励和引导民间投资进入物流领域的实施意见》中，也重申了对民营物流企业上市的政策支持；前不久国务院常务会议决定加快发展多层次资本市场，将中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）试点扩大至全国，鼓励创新、创业型中小企业融资发展。

然而无论从哪项政策来看，落实情况都不是十分理想。例如，《关于鼓励和引导民间投资进入物流领域的实施意见》虽然提出支持民营物流企业上市，但仍局限于“意见”阶段，还没有发现具体的落实举措；“新三板”虽然已向中小企业扩围，也还没有具体的规则及规范，包括转板门槛、流动性不足等很多问题都没有解决，从实际操作层面来讲中小物流企业挂牌近期也难以顺利实施。

“所以，资本界如果要为某个行业或某个领域提供便利，那就一定要把相关上市门槛放低，出台具体的办法和细则，切实减少中小微企业上市成本，这样才有利于中小微企业上市融资，支持其做大做强。这是核心问题。如果各种规模标准、增长标准仍然很高，就谈不上鼓励、支持的问题，只是喊口号、说大话而已。”铁银基金总经理、执行事务合伙人杨沁河对记者表示。

卢颍中对此深表赞同。在他看来，政府还可以针对物流行业的现状，设立专门服务于物流行业的金融机构，或者在目前已经出台政策的基础上，制定专门针对物流企业上市的具体举措，建立更灵活、更利于物流企业接受的上市融资渠道，这样对于中小微物流企业上市融资、做大做强必然会起到事半功倍的效果。

当然，作为上市主体，中小微物流企业更应该积极作为，练好内功。

对此，卢颍中给出了具体的建议。如在财务管理方面，建立完整的财务会计制度，尽量使得财务透明，报表清晰；经营管理上，严格按照《公司法》的经营约定，按照更高的管理要求加强企业内部管理，建立健全内控制度；人员管理上，建立健全人员管理机制，强化人员管理举措，切实提升人员队伍素质和能力；风险防范上，企业上市前要尽量符合法律法规标准，确保企业自身合法。在环境保护、土地使用、企业经营等诸多方面都应该合规操作，避免争端，规避法律风险。这样才能符合上市标准，获得资本市场的青睐。

“在上市之后，企业亦应该强化自身管理，规范企业运作，明确发展方向，制定发展战略，使所募集的资金有所投向，强化上市再融资渠道，进而让企业可持续发展下去。这一点也是至关重要。”杨沁河也就上述问题提出了具体建议。