事件:公司公布2013年三季度报告;公司前三季度确认营业收入137.6亿元,同比增长99.4%;实现归属于上市公司股东净利润22.2亿元,同比增长48.6%;

高增长不断延续:1-9月,公司确认营业收入137.6亿元,同比增长99.4%;实现净利润22.2亿元,同比增长48.6%;加权平均ROE为41.3%,居A股已披露三季报房企榜首;9月末,公司预收购房客户款项余额约326亿元,预计未来3年逐步结算,业绩锁定较强;

保守估计全年销售额超过300亿元:2013年1-9月公司整体销售额完成248.11亿元(已接近年度目标280亿元),同比增长79.5%;伴随首都第二机场、北京南城计划、及首都经济圈大七环等城市规划重大利好,且当前面对主要客户并不具在京购买自住型商品住宅资格,“京七条”带来的置业决策推迟对公司冲击有限,固安大区住宅项目销售有望持续发力;三季度起沈阳、丰台区域亦开始贡献销售业绩(沈阳苏家屯区孔雀城1.1期开盘当周去化近90%),伴随四季度沈阳园区及镇江园区住宅项目陆续推盘,公司全年整体销售额将超过300亿元,同比增长42%;

新区域拓展不歇,项目招商不断突破:进入下半年以来,新签约霸州园区委托开发总面积19.95平方公里,期限18年);新拓展永清园区(通过董事会审议,委托开发面积18平方公里,期限20年,商住开发用地近7平方公里);霸州、永清项目拓展加强公司环首都区域布局,借区域升级机遇,保障住宅项目升值;项目招商突破上,8月与中国国际电视总公司实现战略合作,有望借其媒体产业资源,实现区域产业升级,助推配套商住销售,10月签约分布式光伏能源项目战略合作;

盈利预测:2013-2015年,我们预计主营业务收入为157亿元、208亿元和268亿元;EPS分别为1.78元、2.36元和3.70元(按2013年半年度利润分配实施后股本进行调整);按2013年16倍动态PE对华夏幸福进行估值,即目标价28.48元。维持公司股票“强烈推荐-A”的投资评级;
风险提示:政府回款速度减慢,及地产销售不达预期风险。