铁路货运持续低迷，亟待转型发展。随着我国经济发展进入新常态铁路货运，市场持续低迷，2014年全国铁路累计完成货运量38.1亿吨，同比下降3.9%铁路货运，量在全社会货运占比降至8.7%,为近年最低。2015年货运量继续下滑，1-5月累计完成铁路货运发送量14.3亿吨，同比下降9.8%铁路货运，困境倒逼转型发展。

　　铁路货运组织改革：助推铁路现代物流转型。2013年6月铁路总公司启动铁路货运组织改革，对铁路运输体制进行顶层设计，通过铁总旗下铁路运输公司大力开展全程物流、地方路局“布局零散货市场，组建货运中心”的转型发展以及上线“中国铁路95306网”落实“互联网+”行动计划，加快建立符合市场经济要求的铁路运输管理体制和运行机制，全面参与现代物流竞争。

　　我国铁路发展现代物流“四大痛点”。1）主体间协作能力较弱。目前，铁总直属路局共18个，各铁路局旗下物流企业仍然是以分散经营为主，路局物流企业间的沟通、协作能力较差；2）服务功能单一。多数服务还仅限于运输代理、保管、装卸搬运等传统货运业务，不能提供集仓储、运输、货代、包装、配送、信息处理于一体的物流服务。3）企业发展相对滞后，缺乏核心竞争力；4）自身定位模糊。在全程物流的各环节是全程投入自有资源运营或者与第三方合作，仍在摸索合适的营运模式。

　　“兼并收购物流公司+铁路集装箱运输+综合物流中心”的海外模式。德、美、日等国通过兼并收购物流公司，大力发展铁路集装箱运输和多式联运，建设综合物流中心等举措发展铁路现代物流的模式值得我国借鉴。

　　投资策略：我们继续维持铁路行业“推荐”评级，看好铁路发展现代物流受益三大标的：1）铁龙物流，作为中国铁路系统内唯一的铁路专业化物流上市公司，市场化程度较高，未来可通过“业务种类扩张+兼并收购”实现物流版图壮大，公司在铁路系统中地位也有望提升；2）广深铁路，地方路局探索现代物流发展代表，可借鉴德国铁路集团模式，发展现代物流仓储。公司作为南方铁路系统唯一上市平台，高铁等优质资产注入可期。3）大秦铁路，资产负债率极低，未来可探索合资建立大型综合物流中心；公司业绩稳健，高分红、高股息是价值投资首选。