业绩符合预期

公司2013年1-3季度实现销售收入15,003百万元,同比下降34.6%,实现归属母公司净利润15百万元,同比下降97.2%,扣非后同比下降119.3%;公司1-3Q13毛利率同比下降2.5个百分点,销售净利率同比下降2.9个百分点;前3季度EPS为0.01元,其中3Q单季度EPS为-0.03元,基本符合预期。

从单季度情况来看:公司3Q13单季收入同比下降28.6%,环比上升2.2%;单季净利润-38百万元;单季毛利率同比下降1.1个百分点,环比下降7.7个百分点;销售净利率同比下降5.4个百分点,环比下降4.6个百分点。

发展趋势新接订单从底部显著复苏:Clarksons数据显示,2013年1-9月全球造船新接订单量同比增长98.8%;而中国船舶上市公司2013年1-2Q新接订单同比增长150.3%,3季度虽未披露订单量,但预计也是延续这一大幅度增长态势。船价方面,Clarksons船价综合指数自年初的低点持续小幅上升,预计目前公司新接订单多数处于能够盈利的价格水平。目前,造船市场订单意向依然活跃,分析师认为复苏的趋势在未来6-12个月可以持续。

公司积极整合旗下资产:2013上半年,中国船舶上市公司向大股东(中船工业集团)旗下沪东中华造船集团转让长兴造船51%股权(长兴造船与上市公司旗下外高桥造船的产品线重合度较高),并收购了大股东旗下江南造船集团持有的长兴重工36%的股权;8月底又公告计划剥离广州澄西部分资产。分析师认为公司有望通过积极的资产整合来改善产品线和盈利能力。公司大股东中船工业集团是中国两大国有造船集团之一,同时也是十大军工集团之一,旗下拥有包括江南造船集团、沪东中华造船集团在内的非上市优质资产,分析师认为公司的资本运作具备可观的潜在空间。

盈利预测调整

维持13~14年EPS为0.003、0.055元的预测,目前股价对应13~14年P/B为1.3x、1.3x,有一定安全边际。考虑到公司未来1-2年业绩仍将处于低盈利(但有望持续复苏)状态,暂时维持“中性”评级。但是分析师建议投资者积极关注由造船市场底部反弹、上市公司资产整合等因素推动的波段性股价表现机会。